近日，2025年年报及2026年一季报披露收官，A股7家以宠物为主业的上市公司业绩悉数出炉。宠物赛道延续高景气，营收整体保持增长，头部企业规模持续扩张，但盈利能力普遍承压，“增收不增利”成为行业关键词。2025年已有3家企业出现增收不增利，2026年一季度这一数量增至6家，加上营收、净利双降的依依股份（001206.SZ），7家公司一季度净利润均同比下滑。
多位受访专家向《中国经营报》记者表示，行业正告别“规模换利润”的增长模式，进入利润竞争深水区，业绩分化持续扩大。背后既有海外贸易环境波动、原材料成本上涨等外部压力，也有企业从代工出口转向自主品牌内销的战略转型阵痛。随着行业竞争加剧、跨界玩家涌入，宠物经济逐渐步入比拼品牌、研发与供应链的竞争阶段。
增收不增利背后
A股宠物板块7家企业覆盖宠物食品、用品、卫生护理等核心赛道，营收端整体保持增长，但体量与增速分化明显。
从2025年营收规模来看，宠物食品企业占据行业头部位置。乖宝宠物（301498.SZ）以67.69亿元营收位居榜首，同比增长29.06%；中宠股份（002891.SZ）以52.21亿元位列第二，同比增长16.95%；天元宠物（301335.SZ）主营宠物用品，营收30.02亿元，同比增长8.61%。源飞宠物（001222.SZ）、依依股份、佩蒂股份（300673.SZ）营收均超过18亿元，路斯股份（832419.BJ）以8.59亿元营收处于尾部，企业间营收规模差距较为明显。
净利润方面，2025年7家企业均实现盈利，但净利润增速分化明显。仅乖宝宠物、天元宠物实现净利润正增长。盈利规模方面，乖宝宠物以6.74亿元净利润领先，中宠股份净利润3.98亿元，其余企业净利润均未超2亿元。
2026年一季度，行业盈利压力进一步加剧。中宠股份一季度营收15.33亿元，同比增长39.23%，净利润却同比下滑19.8%；乖宝宠物营收增长11.08%，净利润大幅下滑39.5%；佩蒂股份营收微增6.66%，净利润同比下滑63.7%。天元宠物、源飞宠物、路斯股份均呈现营收增长、净利润下滑态势，依依股份则营收、净利润双降。
中经传媒智库专家袁帅分析指出，行业业绩分化本质上是企业过往战略选择与长期布局差异的集中体现。提前布局自主品牌与国内市场、构建多品牌矩阵和全渠道网络的头部企业，规模增长优势显著；长期依赖代工、自主品牌建设滞后的中小企业，抗风险能力偏弱，在行业转型期更易出现盈利下滑。企业在渠道、品牌、供应链上的长期投入差异，最终体现在营收和利润数据上，头部与中小体量企业的分化趋势或将持续。
营销专家、深圳市争泷咨询有限公司创始人李净指出，行业盈利承压直接体现在销售费用高企、成本增速跑赢收入、汇兑损失扩大三个维度。在他看来，“增收不增利”是上游成本上涨、宏观环境波动与国内市场内卷共同作用的结果，企业主动以短期利润换取自主品牌市占率，是行业转型期的必然选择。
销售费用大幅攀升是最直接的影响因素。例如，2025年乖宝宠物销售费用达15.27亿元，同比激增44.79%；源飞宠物销售费用从4006万元增至1.07亿元，增幅高达166.6%。这些费用主要投向达人投放、平台推广、渠道建设与品牌营销等，抬升了当期成本。
此外，多家企业海外收入占比偏高，财报显示，佩蒂股份海外收入占比80.3%，依依股份超90%，路斯股份、源飞宠物均超60%。乖宝宠物在公告中称，“增收不增利”的主要原因是境外业务受关税及汇率影响，以及销售、管理费用大幅增长等。
转型自主品牌
长期以来，国内宠物企业以海外代工为主要营收来源，OEM/ODM模式支撑企业快速起量。如早期中宠股份主要为美国品谱、英国Armitages等众多国际宠食品牌做代工或贴牌生产。
但近年来，国内宠物消费市场持续升温，国际巨头同步加速在华布局。以雀巢普瑞纳、玛氏、希尔思为代表的国际巨头，持续推进产品本土化与高端化战略。尤其在高端主粮领域，渴望、巅峰等外资品牌仍牢牢占据市场生态位与利润高地；在宠物医院、专业繁育等专业渠道，外资品牌同样具备优势，例如希尔思处方粮凭借科研背书与兽医推荐，构筑起专业壁垒。
同时，国产品牌纷纷发力自主品牌建设，乖宝宠物 2025 年自有品牌营收接近 50 亿元，占总营收比重从 2023 年上市时的约 63.4% 提升至 73.35%；即便以海外业务为主的佩蒂股份，也在加速推动自有品牌在国内市场的落地与推广。
而企业发力自主品牌的过程中，企业同步瞄准高端化、差异化布局：乖宝宠物高端品牌弗列加特 2025 年收入同比增长超 80%；中宠股份、佩蒂股份加大主粮研发投入，布局功能性细分品类。
中国商业经济学会数字经济专业委员会委员陈彦颐认为，企业纷纷转型自主品牌，本质是“信任货币化”，谁率先完成从制造商到品牌商的认知跃迁，谁就掌握定价权。同时，代工转品牌面临三重核心挑战：一是渠道重构，从 B2B （商家对商家）海外订单转向 B2C （企业对消费者）国内电商，必须重建流量运营与用户洞察能力；二是品牌信任从零起步，宠物食品消费决策高度依赖品牌信任，用户一旦形成偏好，便会长期复购；三是短期销售费用激增，直接拖累当期利润。
因此，从代工向自主品牌转型，成为行业 “增收不增利” 的关键原因之一。乖宝宠物董事长秦华近日表示，“相关业绩波动并非公司经营出现根本性问题，本质上是公司主动拥抱变革、推进新旧动能转换与品牌结构升级的战略阵痛。”
在品牌建设之外，企业同步加速自建产能布局：乖宝宠物2026年1月宣布将斥资5亿元投资“年产30万吨高端宠物主粮食品项目”；中宠股份通过自主建厂及并购整合在全球拥有超23个现代化生产基地。佩蒂股份、路斯股份也纷纷在海外自建工厂，但据财报，路斯股份柬埔寨工厂、佩蒂股份新西兰主粮工厂处于产能爬坡期，2025年路斯股份境外子公司因产能利用率偏低出现亏损。
陈彦颐表示，这是“规模换品牌”的阶段性代价，品牌投入前置、产品结构从低毛利零食向高投入主粮切换，共同导致营收与利润增速错配。
袁帅认为，财报数据反映出的成本与费用压力，并非偶发因素，而是代工模式红利消退、品牌化投入前置带来的结构性变化，这一趋势将在未来一段时间内持续影响行业盈利水平。随着龙头企业纷纷加码自主品牌，未来国内宠物食品的竞争格局将逐步从价格竞争转向价值竞争。
竞夺加速
元股证券:ygzq.hk配资炒股国内宠物经济热度不断攀升，市场规模稳步扩容。据《2026年中国宠物行业白皮书》，2025 年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达 3126 亿元，同比增长 4.1%，宠物食品占比高达 53.7%。
天眼查数据显示，近三年新成立的宠物食品相关企业占比超过77%，入局者数量激增。跨界玩家持续加码，温氏股份（300498.SZ）、圣农发展（002299.SZ）、双汇发展（000895.SZ）等农牧龙头切入赛道，伊利（伊利股份，600887.SH）、三只松鼠（300783.SZ）等食品企业布局宠物消费，行业竞争进一步加剧。
从竞争格局看，国内宠物行业整体呈现 “大市场、小龙头” 的分散特征。业内人士指出，当前行业CR3（行业内排名前三的企业市场份额总和）仅为21%，远低于美国的57%，随着龙头加码自主品牌，集中度将加速提升，中小品牌生存空间被压缩。未来五年，行业将从分散混战走向头部集中、细分长尾的新格局。
袁帅表示，面对日趋激烈的竞争，企业需跳出同质化竞争，从产品、用户、供应链三维度构建核心竞争力。在产品端，围绕宠物全生命周期营养需求加大研发，打造专利配方与临床验证壁垒；在用户端，从销售产品转向一体化服务，搭建私域运营体系，提升复购与忠诚度；在供应链端，向上游布局核心原料产能，对冲价格波动，推进数字化建设，提升效率、降低成本。
陈彦颐认为，长期核心竞争力构建，要从“产品竞争”升维到“IP生态竞争”：一是品牌人格化，将品牌从功能符号升级为情感IP；二是内容资产沉淀，在各社交平台建立可复用的内容矩阵，将流量成本转化为品牌资产；三是供应链柔性化，以C2M（顾客对工厂）模式实现个性化定制；四是全生命周期覆盖，从主粮延伸至功能性零食、保健品、医疗服务基金市场综合平台，构建宠物健康管理生态。
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