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　　随着二季度投资窗口期开启，各大机构陆续发布策略展望。长城基金高级宏观策略研究员汪立近日在其投教专栏“投资小宏书”直播中，围绕今年二季度宏观策略展望，展开了深度分享，为投资者梳理清晰布局思路。

　　汪立指出，二季度大类资产走势核心取决于油价中枢与美联储政策两大变量。若地缘冲突持续导致油价长期高位，将传导影响经济、通胀及货币政策，从底层改变资产价格逻辑；而美联储的应对思路是决定资产表现和行业结构的第二个核心变量，若以收紧货币抗通胀，美元、石油或占优，行业或呈现“能源为王”格局；若以稳经济为主维持宽松，中长期美元或走弱，权益、黄金有望走强，消费、医药、科技、金融地产短期受压后中长期有望逐步走强，能源、原材料则可能中长期走弱。

　　对于A股市场，汪立认为当前绝对估值处于高位，但股债性价比仍有抬升空间。今年A股上涨逻辑或将从估值驱动转向盈利驱动。前两年连续拔估值后，今年或难再延续，需依托企业盈利支撑；板块层面，连续上涨超2年的科技方向（如CPO等科技方向）第三年上涨难度加大，而调整充分的困境反转板块，可能获得利空出尽反转的机会。

　　市场风格方面，汪立表示，考虑到4月进入业绩披露期后市场交易景气有望更加“以我为主”，短期均衡配置；二季度后半段美联储降息预期回升后，科技风格回归概率较大。

　　“二季度核心看景气，从景气、流动性、日历效应角度，相对看好科技成长”。汪立表示，科技细分行业方面，相对看好一季度受流动性和地缘压制较多、景气具备优势的算力链、能源安全与出海景气双重受益的新能源等。

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　　周期板块或将呈现明显分化，汪立认为，有色或迎本轮高点，周期投资应更多考虑高低切的逻辑。一方面，过去几年有色行情的核心驱动来自于全球央行共振宽松，但今年有更多央行逐步转为收紧，全球流动性持续宽松逻辑难以一帆风顺；另一方面，有色金属估值分位数再次来到近五年90%以上分位数的历史高位，历史上三次到达这一估值位置后，有色行情均出现见顶信号。关于周期板块，汪立建议重点关注农产品、新能源材料、化工“反内卷”等环节。

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　　此外，汪立还认为，随着市场对盈利修复共识增强，今年或是自由现金流等注重业绩增长质量因子的ETF大年。去年11月以来，自由现金流ETF持续获净流入，相关标的的增量资金有望延续，投资者亦可关注自由现金流等板块投资机会。

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